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五月 塑造董事会 5月22日 给股东“发母鸡”还是“发鸡蛋”

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每年年底,董事会有一个非常有趣的议题——分钱,这对董事会也是一个特别的考验。

分钱有两种,一种是给股东分,一种是给个人分。相比较起来,给个人分好解决,给股东分钱,看似简单,其实难。

董事会要做的一个重要工作就是制定股利政策。比如现在我们上市了,上市以后证监会对股利政策有一个要求,每年要保证不少于1/3的现金派息,但1/3以上部发还需要权衡,究竟是分现金还是送股份,分现金相当于“发鸡蛋”,给股份相当于“发母鸡”。在董事会上讨论时出现了两种观点:民营企业希望“发母鸡”,不断地拆分股份,但经理人就希望多“发鸡蛋”,因为股本越大,赚钱的压力越大。

摆在上市公司面前的另外一个难题是:“母鸡”和“鸡蛋”怎么搭配。这里有无限多的组合,总体而言,快速成长的公司,股东倾向于“发母鸡”,规模大、增长速度放慢了且收益稳定的公司倾向于“发鸡蛋”。

——摘自冯仑文章《年底“发鸡蛋”还是“发母鸡”?》

背景分析

每年年底开董事会,“发母鸡”和“发鸡蛋”是冯仑需要做的最重要的一项工作,需要跟股东商量,跟经理商量,最后大家确定一个合理分配的方式。非上市公司原则上一般没有母鸡的问题,而是大鸡蛋、小鸡蛋的问题。还有一个分配的时间问题,假定万通赚了100元,那么可以今年分10元,明年分90元;也可以今年分20元,明年分30元,后年分50元;还可以今年先不分,把赚的钱全部转投资,争取未来更多的利润。但是如果不分,就有可能转投资失败,导致股东有意见。这就关系现在和未来的一个平衡,很多时候往往会为了未来更多的利润减少眼下的分红,然后把这部分现金转到投资上去。

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