危机爆发的原因

2004年国家宏观调控，包括纺织业在内的九大行业被定为调控产业。随后，银行对纺织业不看好，同时对医药行业的无序竞争也表示担忧，开始紧缩银根，这对中国最大的纺织和医药企业华源来说，无疑是“当头一棒”。

来自《经济观察报》的报道称，华源集团2004年度年检报告显示，该集团负债414.6亿元，占到集团556.4亿元总资产的近80%（数字有差异，华源声称的资产总额572亿元）。

单从80%数字看，资产负债率有点高，其实作为集团合并报表来说，不算高，因为是多层级控股，很正常。

华源最主要的问题是自有资金不足，对外投资是利用流动贷款来支付收购价款的，对外投资本身属于长期投资，这个资金不可能马上收回，即使所投资企业赢利，其他股东也不一定同意马上分红。

但是当时银行贷款政策是明确的，长期贷款一般只是对自建项目给予3-5年，华源对外投资只能使用一年期的短期贷款（2009年国内并购贷款放开，时间可以达到5年）。

短贷长投是华源发展中的一个重大隐患，在企业处于上升时期，有政治背景的支撑，信贷大环境宽松，那么企业可以利用滚动的流动贷款，通过新旧贷款的更替，实现资金的有序流动。

可华源现在面临的外部金融环境已经变了：国家宏观调控，银行收缩贷款。灵魂人物周玉成要退下，一大批资本帝国纷纷出事。在这种情况下，银行为了自保，当然是只收不贷。

2005年，华源集团每个月到期需偿还的银行债务达3亿～4亿元，而华源集团不可能有这么多的现金流做保证，本身是需要银行来继续贷款，所以一旦出现银根紧缩，那么很快就出现流动性危机。

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