2003年以来中国股市逐步升温，这对于长期饱受熊市之苦的广大投资者来说无疑看到了一线黎明黑暗中的希望之光。对于2003年上半年行情的性质，市场人士讨论最多的是“牛市初期”论和“箱体格局”论。而笔者则认为，自2003年初开始的行情，实质是一波超级大反弹行情的预演，时间长度将横跨整个2003-2004年。如果中央政策引导得法，它可能演变为美国克林顿时代股市长期走牛的式样。

2003年新年伊始，中国股市再度暴跌，前期政策底被轻易击穿，股指从2001年6月的2245点高点见顶之后，一路狂泄至2003年的1月22日的1358点。在长达二年多漫漫下跌的熊途上，普通投资者备受“断臂”、“腰斩”之苦。难道中国股市要“推倒重来”？中国股市从其诞生的那天起，就肩负着为国有企业改革脱困筹集资金的重任，而与国外股票市场“股东利益最大化”的目标相去甚远，这就决定了中国股市天生就是政府扶持国企、宏观调控经济的一个工具，而非成熟市场经济国家股市是为投资者谋求自身利益最大化服务的。这是中国股市最本质的特征，也是中国股市“政策市”的根源。政府对股市的上涨或下跌起着决定性的作用，而诸如公司投资价值、规范股市、挤泡沫、银行资金入市、机构投资者等均不过是攥在政府手里的一张牌而已，需要的时候就拿出来晃一下，表明政府的一种政策导向，并且政府还可以动用银行资金及国库存款通过直接或间接方式拉抬或打压股价，左右股市的走势。

2001年下半年以来，中国股市股指在短短几个月里就从2245点多暴跌至不足1400点，跌幅将近40％。按这次股票暴跌幅度，市值缩水近1.3多万亿人民币，流通市值损失大体6000亿人民币这似乎已经超越了政策底限。

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