文/斯特凡·斯特恩

如果政治学者詹姆斯·弗林是正确的，发达国家人的智商每10年就会提高大约3分，那么2007年1月，我们应能获得到2010年预计将增加的3分中的第二分。我确信，你的自我感觉已经好一些了。

那么，2007年并购市场将更为稳健，打破去年的创纪录水平，这一前景能让新年的乐观情绪持续下去吗·发表在最新一期《麦肯锡金融报告》上的一篇文章显示，交易撮合者确实越来越擅长并购交易，他们学会了避开估价过高的风险，为股东创造更大价值。这一分析和伦敦卡斯商学院斯科特·莫勒与咨询公司韬睿共同研究的结果不谋而合。或许投资银行和企业高管已开始感受到“弗林效应”。

对于并购从业者受到新启发的说法，我迄今仍未完全信服——尽管与去年5月我就此撰文时相比，我的怀疑程度已有所降低。即便全球股市在新年伊始整体表现活跃，可以归结为市场对并购热潮将持续下去的预期，但也不能据此认为，所有与大额交易相关的老问题已得到解决。

咨询机构埃森哲最新研究结果的出炉适逢其时，它提醒那些最大胆的交易撮合者，并购活动仍相当复杂、危险和不可预测。这项对美国154名高级经理进行的调查发现，交易前计划不充分仍会造成一系列人们熟悉的现实问题，在分析师吹风会或为宣布并购消息而召开的新闻发布会上，这些问题往往不会得到讨论。

造成价值毁灭的问题包括：协同效应低于计划；供应链中断，影响销售；库存增加，销售产品成本上升；产品质量下滑。不一而足。

所有商界领袖都明白（不过有些人选择了忘记）的是，最可持续的增长方式是有机增长，即企业增长的基础是在市场上取得成功，而非受到另一宗交易的急速推动。但有机增长需要更长时间，要付出大量艰苦而乏味的努力，而且可能得不到股市的认可，因此，具有讽刺意味的是，它会令一家企业容易向被收购这一非有机事件低头。难怪事实如此多次地证明，并购交易快速成功的诱惑是不可抵御的。

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